????一、上周股市綜述
????回顧2012年一年的行情，可謂是陰霾的日子多于陽(yáng)光的日子，股指依然延續(xù)了2011年"熊長(zhǎng)牛短"的格局。五月之后的持續(xù)下跌慘烈讓投資者猝不及防，而十二月初的上漲"又來(lái)得那么急，那么突然"。股指表面上似乎在年末又回到了年初的點(diǎn)位，但很多個(gè)股卻跌得面目全非，實(shí)在是"大煞風(fēng)景"。
????我們來(lái)回顧一下全年的走勢(shì)，其中最慘的便是5月至11月份的大跌，95%以上的股票都不能幸免于難。種種的不利因素包括四萬(wàn)億投資留下的后遺癥、國(guó)際市場(chǎng)的疲軟、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困難、內(nèi)需不振、大小非的瘋狂減持等等匯集在一起，下跌之慘不亞于一場(chǎng)小型的股災(zāi)。這也直接影響到了證券市場(chǎng)的融資功能，導(dǎo)致IPO被暫停，目前已過(guò)會(huì)未上市公司達(dá)91家，而待審發(fā)的公司總量達(dá)到830多家。
????2012年全年有三小段的上漲行情，投資主線主要是：1月至2月的那波行情主要是"吃藥喝酒"，最風(fēng)光的板塊莫于白酒股和醫(yī)藥股，尤其是白酒的業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀，賺足了年報(bào)行情。4月的一波行情主要是由"金改股"帶起的，其中幾只龍頭股都漲了一倍不止，并且涉"金改"的股票雞犬升天。第三次是12月的行情除了基建板塊外當(dāng)屬銀行地產(chǎn)股，而且由于權(quán)重較大，指數(shù)上攻的速度顯然強(qiáng)于前兩次，有望成為跨年度行情。
????盤(pán)點(diǎn)2012年的黑天鵝事件，最大的無(wú)疑是"酒鬼酒被查出塑化劑"風(fēng)波，直接導(dǎo)致了整個(gè)白酒行業(yè)的地震，白酒板塊21只個(gè)股的市值累計(jì)蒸發(fā)1500多億元。而隨著證券市場(chǎng)金融交易品種越來(lái)越多，做空盈利模式也大行其道。類(lèi)似于美國(guó)"渾水"式做空盈利模式在A股市場(chǎng)初現(xiàn)雛形，這種模式利用專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的研究能力，找出上市公司的種種問(wèn)題或者通過(guò)某種突發(fā)事件來(lái)做空獲利。在今后的證券市場(chǎng)中，利用做空來(lái)盈利的模式也將會(huì)層出不窮，將極大考驗(yàn)投資者的智慧。
????二、 后市研判
????在政府正式換屆以后，局勢(shì)也相應(yīng)明朗化，面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，新一屆政府會(huì)有什么樣的舉措？如果有一些迎合市場(chǎng)需求的實(shí)質(zhì)性政策得以出臺(tái)，那無(wú)疑將會(huì)有助于大盤(pán)在積累中醞釀一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
????股市風(fēng)云變化多端，能夠保全自己的人真是乏善可陳，數(shù)據(jù)顯示2011年投資虧損的股民占比超八成，達(dá)到了82.06%，盈利的股民僅12%，盈虧平衡的股民也只有5.94%，最近調(diào)查顯示，2012年有過(guò)六成的投資者虧損，其中虧損幅度達(dá)到20%-50%有兩成以上。而相比較單邊投資股市的投資者，有參與股指期貨與融資融券交易的投資者的賬面狀況要好很多，虧損投資者的比例僅在20%左右。
????三、 個(gè)股點(diǎn)評(píng)
????通化東寶（600867）：有望充分享受糖尿病市場(chǎng)高增長(zhǎng)
????投資亮點(diǎn)：
????1、公司是國(guó)內(nèi)胰島素龍頭，有望充分享受糖尿病市場(chǎng)高景氣
????公司是以第二代胰島素為主業(yè)的生物制藥公司，國(guó)內(nèi)胰島素行業(yè)的內(nèi)資龍頭企業(yè)。公司身處糖尿病這樣一個(gè)快速增長(zhǎng)的大市場(chǎng)，未來(lái)將進(jìn)一步拓寬胰島素類(lèi)藥物產(chǎn)品線，有望充分享受糖尿病藥物市場(chǎng)的高景氣。
????目前，公司已經(jīng)具有完整的二代胰島素產(chǎn)品系列。公司現(xiàn)有3000公斤人重組胰島素和7000萬(wàn)支重組人胰島素制劑生產(chǎn)線，其中4000萬(wàn)支為胰島素筆芯，3000萬(wàn)支西林瓶。在建的北京基地1.2億支重組人胰島素產(chǎn)能有望于2013年底投產(chǎn)，屆時(shí)將有效緩解產(chǎn)能瓶頸，為持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。
????2、盈利能力提升值得期待
????公司業(yè)務(wù)主要由兩部分構(gòu)成，一部分是低毛利率的鋼塑門(mén)窗業(yè)務(wù)，另一部分是以重組人胰島素為代表的高毛利率的藥品業(yè)務(wù)。近年來(lái)，藥品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，鋼塑門(mén)窗業(yè)務(wù)占比逐步降低，推動(dòng)公司整體毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。鋼塑門(mén)窗業(yè)務(wù)不是公司重點(diǎn)發(fā)展的方向，因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)這一趨勢(shì)還將延續(xù)，毛利率還有進(jìn)一步提升的空間。
????經(jīng)過(guò)前幾年的大力投入，公司已經(jīng)具備一定的市場(chǎng)積淀，因此2012年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率為31.83%，比2011年下降4.08個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司加強(qiáng)了管理費(fèi)用的控制，2012年上半年管理費(fèi)用率為13.44%，比2011年下降5.41個(gè)百分點(diǎn)。
????3、投資價(jià)值
????預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為0.23、0.32、0.43元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為37.21、27.16、19.81。公司是國(guó)內(nèi)胰島素龍頭，第二代胰島素產(chǎn)品線完備，品牌影響力較強(qiáng)，同時(shí)在研第三代胰島素，即將開(kāi)展臨床。在糖尿病發(fā)病率迅速提高以及人們重視對(duì)糖尿病認(rèn)知度不斷提升的背景下，公司有望充分享受糖尿病市場(chǎng)擴(kuò)容的良機(jī)。
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